2011年11月7日，中國企業(yè)家俱樂部理事美國之行造訪摩根大通總部，雖然在一年之前摩根大通CEO吉米·戴蒙已經(jīng)安排了該日的會(huì)議日程，但是他還是仍然決定與來自中國的企業(yè)家會(huì)面。如果以摩根大通管理超過兩萬億美元來看，吉米·戴蒙無疑是華爾街以及全球金融體系中最有權(quán)勢(shì)的人物之一，在與中國企業(yè)家俱樂部理事們的交流會(huì)上，他分享了自己對(duì)中美經(jīng)濟(jì)、中美投資壁壘、歐債危機(jī)和中國外匯儲(chǔ)備投資等問題的看法。

　　相比于危機(jī)之前摩根大通更重視風(fēng)險(xiǎn)控制

　　在摩根大通紐約曼哈頓總部的49層樓之外，可以看到旁邊的摩根大通投資銀行部總部大樓。在2008年之前該樓屬于貝爾斯登，2008年3月，摩根大通宣布以每股2美元的價(jià)格收購陷入流動(dòng)性危機(jī)中的美國第五大投行貝爾斯登，總價(jià)僅2.36億美元，即使在2008年風(fēng)高浪急的金融危機(jī)的格局下，這筆買賣在當(dāng)時(shí)看來也是相當(dāng)劃算，何況收購還獲得了美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部的幫助。當(dāng)然，該筆收購在貝爾斯登股東的反對(duì)下最終以提高收購價(jià)至每股9.35美元終結(jié)，總計(jì)收購價(jià)約14億美元，而就在一年前，貝爾斯登股價(jià)還曾達(dá)到150美元以上。當(dāng)然在今日看來，摩根大通的員工表示“價(jià)錢是如此便宜，以至于這幢辦公樓的地產(chǎn)價(jià)值都比摩根大通收購貝爾斯登的價(jià)值高”。

　　收購貝爾斯登加強(qiáng)了摩根大通在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭力，當(dāng)然，在2008年美國銀行收購美林之后，高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)換為銀行控股公司，獨(dú)立投行的時(shí)代在美國一去不復(fù)返了，那么相對(duì)于2008年，摩根大通發(fā)生了什么變化？吉米·戴蒙說，“我們唯一的回答是，同危機(jī)之前相比，我們的所作所為并無什么不同，唯一的變化是工作習(xí)慣上的，風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)的開會(huì)時(shí)間變得漫長”。與危機(jī)前眾多歐美銀行投資高風(fēng)險(xiǎn)高杠桿的衍生產(chǎn)品相比，摩根大通在2008年之后繼續(xù)堅(jiān)持保守的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，吉米·戴蒙說“富有侵略性的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在危機(jī)時(shí)期只會(huì)雪上加霜”。

　　同時(shí)，公司將保持資本充足和流動(dòng)性。就資本充足率來講，金融穩(wěn)定委員會(huì)和巴塞爾協(xié)議III已經(jīng)提出了關(guān)系全球金融體系安危的“系統(tǒng)重要性”銀行，并對(duì)這些銀行提出了更高的資本充足率要求，摩根大通正在這些“系統(tǒng)重要性銀行”之列。而就流動(dòng)性來講，吉米·戴蒙明白，不管是貝爾斯登和美林被收購，還是雷曼破產(chǎn)，以及AIG被國有化，其實(shí)核心問題就是流動(dòng)性危機(jī)。吉米·戴蒙對(duì)他的下屬說，“要想象最糟糕的情況下我們是否還能生存，比如一天股市下跌50%，摩根大通是否能夠賺錢，能夠賺多少。”

　　歐洲人不應(yīng)該再大手大腳

　　2008年的次貸危機(jī)曾經(jīng)重創(chuàng)了美國的金融體系，硝煙尚未退去，歐洲債務(wù)危機(jī)今年以來又繃緊了全球的神經(jīng)。針對(duì)目前的歐洲問題，吉米·戴蒙表示，“歐洲當(dāng)然有嚴(yán)重的問題，但是一定能度過難關(guān)，因?yàn)槲覀儎e無選擇。” 雖然目前歐洲銀行業(yè)的困境也會(huì)給美國同行帶來了困擾，但是吉米·戴蒙認(rèn)為，它“不會(huì)像上次(2008年金融危機(jī))那樣，對(duì)美國金融造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。歐洲銀行業(yè)因?yàn)槌钟写罅繗W元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)，而這些債務(wù)又面臨著大幅貶值甚至可能違約的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)歐洲銀行的資本充足率和流動(dòng)性帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，據(jù)歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)估計(jì)，歐元區(qū)銀行需補(bǔ)充約1000億歐元資本，如果不能通過市場融資解決，歐元區(qū)國家已經(jīng)安排了投資機(jī)制。

　　當(dāng)然，歐洲銀行的流動(dòng)性危機(jī)只是表象問題，只是歐元區(qū)國家財(cái)政問題在銀行體系的反映。吉米·戴蒙表示，“希臘債務(wù)問題是整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)問題的癥結(jié)所在，但是它已經(jīng)成為全球的問題”，希臘公共債務(wù)余額占GDP的比重超過110%，而國民以往的高福利主要依靠政府借債度日，但是GDP的長期低增長遲早將無法承擔(dān)國民福利的高增長，所以吉米·戴蒙認(rèn)為，類似于希臘這種國家“最好能保證要削減預(yù)算，不再大手大腳”。

　　希臘在整個(gè)歐元區(qū)體系中或許還只是一個(gè)小魚，它不足以撼動(dòng)整個(gè)歐元區(qū)的根基，吉米·戴蒙表示，“未來重要的是要保證西班牙和意大利這些更大的經(jīng)濟(jì)體不要陷入類似于希臘的境地”，在吉米·戴蒙講話之時(shí)，他或許尚未注意到彭博終端機(jī)上顯示的意大利10年期國債收益率一度攀升至6.68%，達(dá)到歐元時(shí)代最高位，而且該收益率是在歐洲央行干預(yù)之后達(dá)到的，如果歐洲央行未予干預(yù)，意大利國債收益率可能已經(jīng)大幅飆升，市場已經(jīng)對(duì)意大利債務(wù)憂心忡忡，而意大利的國債總額是希臘的5倍，意大利總理貝盧斯科尼已經(jīng)表示，他將在意大利議會(huì)通過旨在穩(wěn)定國內(nèi)財(cái)政狀況的法案之后宣布辭職。

　　中國外匯儲(chǔ)備可投資美國藍(lán)籌股

　　在摩根大通公司總部，曾擔(dān)任摩根斯坦利中國首席代表，現(xiàn)在管理一家PE公司信中利的汪潮涌表示，期望吉米·戴蒙能對(duì)中國龐大的外匯儲(chǔ)備的管理提出一些建議。吉米·戴蒙表示，中國需要進(jìn)行深層次的管理思維的調(diào)整。中國的外匯儲(chǔ)備可以在幣種分布上更加多元化，目前60%的外匯儲(chǔ)備都以持有美國國債的形式存在，顯然并不合理。更好的辦法是對(duì)美國股市上的藍(lán)籌股進(jìn)行投資，比如通用電氣、可口可樂甚至摩根大通，這要比現(xiàn)在單純持有美國債券這類固定收益投資要好的多。

　　美國財(cái)政部最新公布數(shù)據(jù)顯示，今年8月中國減持美國國債365億美元，這一減持規(guī)模創(chuàng)下了今年以來的紀(jì)錄，但中國依然是持有美國國債最多的國家，并且已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月穩(wěn)定在1萬億美元以上，而因?yàn)槭鼙茈U(xiǎn)等因素影響，美國十年期國債的收益率屢創(chuàng)新低，目前僅2.8%左右，對(duì)于中國想依靠美債保值增值的外匯儲(chǔ)備來講，并非最佳選擇。

　　吉米·戴蒙表示“盡管中投公司的投資在中國國內(nèi)頗受爭議，但是中投的投資模式已經(jīng)走出了中國外匯儲(chǔ)備投資改變的第一步”。實(shí)際上，在美國市場，中投投資摩根史坦利超過50億美元，同時(shí)斥資30億美元入股美國投資集團(tuán)黑石公司，從中投公司2010年報(bào)告來看，中投在全球市場開始投資多家資源型企業(yè)，這也是中國外匯儲(chǔ)備在投資美債之外，對(duì)外投資的新方向。

　　從更深層次來講，吉米·戴蒙認(rèn)為中國應(yīng)讓更多的人能夠參與外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)這樣的決策行為，同時(shí)放寬微觀調(diào)控。

　　中美兩國應(yīng)消除投資壁壘

　　面對(duì)來自中國的企業(yè)家，吉米·戴蒙鼓勵(lì)中國公司的領(lǐng)導(dǎo)者們到美國投資，他表示，“美國經(jīng)濟(jì)的基本面，包括公司層面、資金流動(dòng)性都還不錯(cuò)，住房市場和公司都在復(fù)蘇，雖然并不強(qiáng)勁，即使是美國國內(nèi)面臨政治僵局，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，也仍然可以得到解決”。就投資與合作的形式，吉米·戴蒙表示，“中國企業(yè)家應(yīng)該考慮自己的優(yōu)勢(shì)，然后通過找到美國本土的合作伙伴進(jìn)入這個(gè)全球最大的市場"。

　　對(duì)此，資深外交家吳建民提出了不同意見。他說，“根據(jù)我自己在美國與歐洲的親身見聞，在美國仍然有很多投資障礙，而歐洲在吸引中國投資方面要好得多。”吉米·戴蒙肯定了他的觀察，他表示，“美國兩黨都有反貿(mào)易和設(shè)置投資壁壘的聲音存在，我們也存在著外國投資審查委員會(huì)這樣的機(jī)構(gòu)。但是，商界人士都在努力游說政府放松對(duì)外商投資的審查，不要站在反投資與反貿(mào)易的立場上”。吉米·戴蒙建議中國企業(yè)家俱樂部的理事們要與美國公司面對(duì)面的交流，尋找一些能夠規(guī)避這些不愉快因素的合作與收購機(jī)會(huì)。

　　與此同時(shí)，他對(duì)吳建民說：“另一方面，我們希望這也是雙向的。中國目前對(duì)美國企業(yè)在中國的收購與投資也有很多限制。比如，我們目前在中國只能收購33%的券商股份，19%的銀行股份和49%的資產(chǎn)管理公司股份”。

　　至于中國，這家在1921年就已經(jīng)進(jìn)入中國市場的金融機(jī)構(gòu)剛剛在中國大陸完成一項(xiàng)收購。它購買了中國大陸一家信托公司33%的股份。“我們相信在這個(gè)國家的長期投入是值得的，而且我們也相信我們能給這個(gè)國家?guī)砗锰?rdquo;，吉米·戴蒙表示。