道農(nóng)飯局之形勢(shì)分析會(huì)：許小年

摘要：
6月12日，道農(nóng)飯局第一期形勢(shì)分析會(huì)在北京香港馬會(huì)會(huì)所舉行，與會(huì)分享嘉賓是中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年，他就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等問題與俱樂部理事進(jìn)行探討交流。 許小年在題為《漫長(zhǎng)復(fù)蘇路》的演講中說，這次金融危機(jī)是全球化時(shí)代的第一次危機(jī)，而不是一次

　　6月12日，道農(nóng)飯局第一期形勢(shì)分析會(huì)在北京香港馬會(huì)會(huì)所舉行，與會(huì)分享嘉賓是中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年，他就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等問題與俱樂部理事進(jìn)行探討交流。
 

 

　　許小年在題為《漫長(zhǎng)復(fù)蘇路》的演講中說，這次金融危機(jī)是全球化時(shí)代的第一次危機(jī)，而不是一次常規(guī)的經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)，因此不能低估形勢(shì)的嚴(yán)峻程度，而且一定要從全球化的視角來看這個(gè)問題。“全球化的時(shí)代，由于世界各國(guó)政府經(jīng)濟(jì)政策的失誤，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡，這次失衡表現(xiàn)為金融海嘯和經(jīng)濟(jì)衰退，這是戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，全球的經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)形式是一次危機(jī)。”

　　這種失衡主要表現(xiàn)在中美之間的失衡，這兩大經(jīng)濟(jì)板塊的融合和連接，從根本上改變了全球經(jīng)濟(jì)的格局。許小年分析說，中國(guó)加入WTO之后，依托廉價(jià)的勞動(dòng)力，廉價(jià)的土地資源，廉價(jià)的生產(chǎn)要素，再加上政府主導(dǎo)的過度投資，造成一個(gè)龐大的制造能力，國(guó)內(nèi)無法消化的過剩產(chǎn)能都通過出口到海外了，進(jìn)入了全球市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行也產(chǎn)生了重大的影響。這造成美國(guó)長(zhǎng)期的低通脹，使得美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期執(zhí)行松寬的貨幣政策，大量的流動(dòng)性泛濫制造了美國(guó)戰(zhàn)后歷史上最大的資產(chǎn)泡沫，最先表現(xiàn)為房地產(chǎn)泡沫。而松寬的貨幣政策，流動(dòng)性泛濫，激發(fā)了美國(guó)巨大的需求，反過來又進(jìn)一步加大了中國(guó)政府的投資力度。

　　許小年指出，在全球經(jīng)濟(jì)失衡被糾正之前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不可能的。“美國(guó)要去杠桿化，中國(guó)要去庫存化”，美國(guó)要減少消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄，中國(guó)則要減少投資、降低儲(chǔ)蓄，惟有如此，才能解決中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)失衡。他預(yù)計(jì)，由于美國(guó)率先主動(dòng)調(diào)整，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將率先復(fù)蘇，西方經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本見底，但還沒到反彈的時(shí)候。

 

 

　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程，許教授認(rèn)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整尚未開始，此次短暫回暖是“倒冬暖”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)此次短暫回暖之后，將有二次探底過程，探底之后才可能迎來可持續(xù)復(fù)蘇。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)最危險(xiǎn)的時(shí)候已經(jīng)過去，但最困難的時(shí)候尚未開始。

　　因此，復(fù)蘇路將會(huì)是漫長(zhǎng)的，復(fù)蘇進(jìn)度取決于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整進(jìn)行的速度，“調(diào)整越快的復(fù)蘇越快，調(diào)整越慢的復(fù)蘇越慢，拒絕調(diào)整的等于拒絕復(fù)蘇”，中國(guó)屬于最后一種情況。因此，中國(guó)將晚于美國(guó)復(fù)蘇。

　　針對(duì)與會(huì)理事們提出的“能不能再寄托于出口增長(zhǎng)”這個(gè)問題時(shí)，許小年強(qiáng)調(diào)說，中國(guó)不會(huì)再回到過去每年20%的出口增長(zhǎng)速度，“那是一廂情愿的想法”，這是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的貨幣政策不會(huì)再像過去那樣松寬了，美國(guó)的銀行不會(huì)再像過去那樣發(fā)信貸了。

 

 

　　他強(qiáng)調(diào)說，解決國(guó)內(nèi)過剩產(chǎn)能在于擴(kuò)大內(nèi)需，而且必須擴(kuò)大有效的內(nèi)需，“拉動(dòng)內(nèi)需不能靠家電下鄉(xiāng)，不是找農(nóng)民要內(nèi)需，而是要針對(duì)最有購買力的群體”。他進(jìn)一步指稱，當(dāng)前的困難表面上看是由外部需求疲軟所致，深層次的原因是投資驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式已走到盡頭，只有進(jìn)一步的改革和開放，減少政府的過度管制，放開行政準(zhǔn)入壁壘，讓民間資源流動(dòng)起來，吸引民間資本參與，才能迎來可持續(xù)的復(fù)蘇。

　　在當(dāng)前全球金融危機(jī)的背景下，各位理事與許小年教授還就金融危機(jī)的發(fā)生根源、重建國(guó)際貨幣金融體系、中國(guó)的產(chǎn)權(quán)制度、中國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程、經(jīng)濟(jì)增速、回暖預(yù)期等宏觀經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了深入的交流。

　　包括田溯寧、李書福、胡葆森、張醒生、蔣錫培、夏華、吳亞軍、李振福等理事及執(zhí)行主席劉東華參加了此次分析會(huì)。會(huì)議由俱樂部執(zhí)行秘書長(zhǎng)程虹主持。

　　許小年教授簡(jiǎn)介：

　　1953年出生。1981年獲中國(guó)人民大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。
　　1981年至1985年，在中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心任研究員。
　　1985年至1991年，在美國(guó)加州大學(xué)戴維斯分校就讀取得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。
　　1991年至1995年，在美國(guó)馬薩諸塞州Amherst學(xué)院擔(dān)任助理教授，講授經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融市場(chǎng)學(xué)。
　　1996年，在美國(guó)華盛頓的世界銀行擔(dān)任咨詢師。
　　1997年至1998年，任職美林證券亞太區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
　　1999年至2004年，擔(dān)任中國(guó)國(guó)際金融公司研究部董事總經(jīng)理兼研究部主管。
　　2004年至今，開始擔(dān)任中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授。
　　2005年至2006年，任北京高華證券有限責(zé)任公司研究部主管，后升任副董事長(zhǎng)。
　　2006年10月，離開高華證券。之后加盟嘉實(shí)基金擔(dān)任顧問。
　　2008年4月，出任北京大學(xué)光華管理學(xué)院與嘉實(shí)基金共同成立的北大光華－嘉實(shí)投資研究院主任。